Debido a que son las propias empresas las que pagan por ser clasificadas, y con motivo de la crisis subprime, comenzaron a surgir cuestionamientos al sistema de evaluación.
Uno de los mayores coletazos que ha dejado la crisis subprime es la puesta en tela de juicio en el que quedaron algunas clasificadoras de riesgo. Desde agosto del año pasado, las críticas han arreciado en contra de esta industria encargada de medir la capacidad de pago de los compromisos financieros que adquieren las empresas.
En el caso de lo ocurrido en Estados Unidos, es un comentario general el hecho de que estas entidades no previeron el riesgo asumido por las entidades crediticias y financieras, y en cambio continuaron evaluando bien los instrumentos subprime, con los efectos que hoy todos conocen.
Chile tampoco queda afuera de las críticas que el mercado hace a las clasificadoras, y a la lentitud que muchos les atribuyen a la hora de evaluar riesgo. "Hay consenso en el mercado en que las clasificadoras están desfasadas. Respecto a las emisiones de bonos, a uno le gustaría tener algo más avanzado en las evaluaciones de deuda. Por ejemplo en un bono inmobiliario, tienen que conocerse todas las noticias respecto a una crisis para que se vea un comunicado de que las clasificadoras están revisando la situación de las compañías", sostiene Rodrigo Díaz, analista de renta fija de Bice Fondos Mutuos.
Aunque no existe un crítica en particular para ninguna clasificadora, si existen dudas de cómo opera el sistema de clasificación en cuanto a la real independencia que pueden respecto las empresas a las que evalúan, ya que son éstas las que los contratan.
Pese a que la industria está regulada por la SVS y la SBIF, las clasificadoras sostienen que son los inversionistas quienes en realidad evalúan la independencia de estas compañías. "No existe el sistema perfecto", sostuvo Aldo Reyes, gerente general de la clasificadora de riesgo Humprhreys.
"Al respecto podemos mencionar que todas las clasificaciones son públicas, y en realidad es el inversionista el que debe evaluar como ha sido nuestro comportamiento. Hasta ahora, salvo en un par de casos, no se han evaluado bonos en los que haya habido pérdidas".
"La independencia está resuelta por ley, ya que tiene claramente delimitados los conflictos de interés y como evitarlos. Asimismo, ésta recae en la reputación de cada clasificadora y de sus socios, teniendo en cuenta que es uno de los mayores activos que posee", sostiene Jorge Palomas, socio y gerente de la Clasificadora de Riesgo ICR Chile.
Una de las propuestas para solucionar el cuestionamiento es que las clasificadoras sean contratadas por los mismos inversionistas, para que evalúen a las empresas. Pero Reyes descarta esta idea ya que "eso también conlleva intereses, pues si se está interesado en la venta de un bono, se puede ejercer presión para que no se baje la clasificación de riesgo de éste. En ese sentido los cuestionamientos son inevitables. El que paga siempre tendrá intereses en la evaluación".
Respecto a la posibilidad de que ocurriese en Chile lo mismo que en Estados Unidos, Reyes sostiene que "los niveles de medición en Norteamérica son superiores a los nuestros, pero lo de la crisis subprime fue una falla específica que es muy difícil que se de en Chile".
Las Clasificadoras que Operan en Chile
Feller Rate: Primera clasificadora de riesgo privada del país. Tiene una alianza estratégica con S&P Rating Services.
Fitch Ratings: Nace de la fusión entre Fitch Ibca Chile y Duff & Phelps Chile, siendo la única agencia clasificadora de riesgo internacional que opera en el país como tal.
Humphreys Ltda.: Constituida en 1988, tiene una cobertura de 35% de las empresas.
ICR: Es la clasificadora con menor cobertura en el mercado, pues es la más nueva. Mantiene una alianza estratégica con la norteamericana DBRS |
